【中国经营网综合报道】在钢铁行业不景气的背景下，央企巨头中国中钢集团公司因资金困境，在亏损泥潭中越陷越深。

　　据每日经济新闻的报道，作为央企贸易巨头，中国中钢集团公司（以下简称中钢集团）的生意经颇为奇特——风险颇高的民营企业一直是其最为忠实的“小伙伴”。但在钢铁产业持续低迷背景下，这些民营企业却成了中钢债务危机中最大的地雷。

　　一位中钢内部人士表示，中钢财务报表所体现的应收账款、预付账款，80%都被民企占用。

　　作为中钢集团旗下的主要资产平台和经营主体，中国中钢股份有限公司（以下简称中钢股份）审计报告显示，2013年应收账款达142.83亿元。上述内部人士表示，现在中钢集团应收账款大数在150亿元左右，被民企占用的肯定超过100亿元。

　　在业内人士看来，民营企业挤占流动资金，对于以贸易为主的中钢而言，无论是债务偿还还是流动性，都会直接受到影响。

　　民企占用八成账款

　　自5月份起，一封广为流传的邮件提及中钢集团“被海鑫、鑫达等民营企业套牢的资金接近20亿元”。

　　信件所提及的海鑫、鑫达均为民营钢铁生产企业，其中海鑫即山西海鑫钢铁集团，鑫达则为河北鑫达钢铁有限公司。上述中钢内部人士表示，在中钢被套牢的资金中，海鑫约为4亿元，鑫达方面涉及中钢设备公司、中钢辽宁公司、中钢沈阳公司，共10亿元左右。

　　据此前报道，海鑫钢铁已全面停产。至于中钢能否收回被海鑫套牢的4亿元资金，目前尚不得而知，但在此前，在与民营企业合作时，中钢集团已有过类似教训。

　　4年前，《新世纪》周刊曾曝光，中钢集团在与山西中宇等民营钢企合作时财务管理失控，导致内部出现超过40亿元的资金黑洞。对此，中钢内部人士称，该事件已经解决，在2012年的报表已经体现，当时一共挂账44亿元，中钢损失了35亿元。

　　一份《中钢股份合并审计报告》显示，在2013年的合并资产负债表中，中钢股份的应收账款为142.83亿元，预付账款为161.07亿元，其中应收账款较2012年的106.08亿元激增36.75亿元。

　　对此，上述中钢内部人士表示，在中钢报表中应收账款、预付账款80%~90%的资金占用，都是发生在与民企的合作中。

　　以此计算，仅应收账款一项，作为中钢集团的主要资产平台，中钢股份在2013年被民企占用的资金就在114.26亿~128.55亿元。

　　连续5年负债超九成

　　被合作企业占用大量资金的中钢，债务危机终于显现。中钢内部人士透露，中钢目前有6.9亿元的国开行贷款逾期。

　　该人士同时称，目前通过中钢与各银行的协调，到期贷款多已做展期处理，但逾期、展期的贷款规模在百亿元。不过，多位钢铁业内人士看来，银行同意展期，更多是出于避免逾期减值，从中钢目前的负债率来看，其还款能力并不乐观。

　　记者获取的一份评级机构中诚信国际2014年6月23日出具的信用等级报告显示，截至2013年，中钢集团总资产1101.02亿元，总负债达到1033.52亿元，资产负债率为93.87%。

　　此外，据中诚信国际此前数据显示，自2008年以来，中钢集团的资产负债率逐年上升，在2009年突破90%后，至2013年末，负债率连续5年超过90%。

　　然而，上述邮件显示，“中钢集团的财务报表，已经不能真实反映企业的经营活动”。值得注意的是，将中钢炉料和中钢集团滨海实业有限公司股权划给中国诚通控股集团，是中钢集团2013年扭亏的关键。

　　该内部人士透露称，中钢炉料虽划给中国诚通控股集团，但账上挂着欠（中钢）集团六七十亿元债务，本息将近80亿元，但诚通不会承担这个债务。在该人士看来，滨海、炉料两个公司划归到诚通集团，但实际债务问题还是中钢集团在管。

　　被指近年亏了400亿

　　值得注意的是，中钢集团的收入已从高峰时（2011年）的1797.67亿元降至2013年1404.74亿元。在该内部人士看来，相比盈利，近400亿元的资金窟窿，对于已病入膏肓的中钢而言，显然难以恢复。他列举这400亿元的构成：累计亏损150亿元，国外投资失败100亿元，另外150亿元是在国内的失败并购。

　　在资源领域，中钢集团仅在非洲就拥有近10家公司，所投资的资源种类主要为铁矿石和铬矿。然而，多位人士看来，海外项目难有收益、进口红土镍矿等多业务组合失误等，曾被认为是中钢集团连续亏损的重要因素。

　　2008年，中钢以13亿澳元收购了澳大利亚中西部股份有限公司。不过，因港口、铁路等基础设施问题，该项目在收购3年后叫停。2011年6月23日，中钢集团宣布，暂停在西澳洲的WeldRange铁矿项目，停止与之相关的所有工作，并对在建项目收尾。上述中钢内部人士称，在澳洲100亿元的购矿，一直没开发出来，而在账面上，也一直未作减值。如果减值的话，中钢的亏损更大。

　　与海外收购失败相比，占据中钢业务半壁江山的钢铁板块也遭遇了滑铁卢。该内部人士表示，在中钢集团钢铁事业部旗下10余家子公司，已涉及的官司达30多起，涉案金额数量也不少，这些都没有在报表中体现出来。

　　今年8月27日，山煤国际连续公布了两份有关仲裁和诉讼的公告，其中涉及起诉和仲裁的各两起，值得注意的是，涉及仲裁的两起则均与中钢集团旗下子公司有关，涉案金额2.5亿元。

　　对于中钢集团的未来，该人士直言，400亿元的现金流没了，债务怎么还？银行免债、国家注资的可能性不大，如果进行市场化处理，中钢可能难逃破产命运。

　　业务扩张太快 管理存在漏洞

　　据21世纪经济的报道，“其实问题产生的本质就是中钢业务扩张太快，这种扩张依赖高负债实现，而高负债的依托是国企背景信用。”一位钢铁业内资深人士称：“这种高负债经营的业务，许多是出于失控状态的。例如资金托盘，中钢资金托盘，前面的资金无法收回，后面的资金还在跟进，资金黑洞从几亿拓展到上百亿，这个管控可想而知。”

　　钢铁行业下行的背景之下，不少钢企已采取加大承兑汇票、商业汇票、钢材托盘等方式来缓解资金压力，中钢集团则是全国最大的钢材托盘商，业内人士指出，托盘的风险很大，在经济不景气时很容易造成资金黑洞。

　　截至2013年末，中钢集团注册资本62亿元。经过迅速扩张，然而大举扩张的背后，中钢集团也开始债台高筑。

　　在高速扩展的同时，中钢的内部管理机制也成为发展中的短板。作为国务院国资委管理的中央企业，中钢集团拥有众多子公司。中钢所属二级单位65家，其中境内49家，境外16家。上述离职的高管也直指，复杂的架构和混乱的管理为中钢的经营添堵。“中钢集团与地方下属公司的关系尚未厘清，总部对地方下属公司的真实情况缺乏了解监管存在漏洞，基本处于各自为战、一盘散沙的状态。”

　　而民营合作企业占用资金也给中钢带来了更多坏账风险。2007年以来，通过收取预付货款及代垫工程款等方式，山西中宇钢铁及邯郸纵横钢铁不断占用公司资金，且占用金额规模较大，使公司经营受到较大影响。截至2013年底，邯郸纵横占款已经降至15.86亿元。虽然这一问题已有所缓解，但仍然令其面临流动性风险。

　　证券公司王姓分析师指出，目前中国部分传统钢贸企存在倒闭风险。“对比全球500强中2012和2013年的中、日钢贸企业（各有5家）的财务数据，我们发现，中国（大陆）的钢贸企业销售收入与日本相当；平均资产负债率是84%，高于日本平均水平11个百分点；净资产周转率是11.58-13次，是日本的5.4-6.2倍；利润率是是日本的1%-13%。”他认为，以目前中钢的情况，国资委大手笔注资200亿元的可能性并不大，“除非是重组，否则直接注资200亿元给中钢，却不给其他央企，肯定会引发新的问题。

　　工行、中钢否认“中钢数百亿贷款逾期”传闻

　　9月22日晚间，一则“中钢集团银行贷款本息数百亿，全面逾期”消息热传。该消息称，此事已牵动国务院出面协调，逾期贷款主要涉及工行和交行。

　　证券时报称，对此传闻，工行昨日称，中钢集团及其下属企业在工行的融资余额占中钢集团全部金融机构融资余额的比重不足1.3%，且截至目前，工行的相关融资均未违约。

　　同日，中钢集团回应表示：“受国内宏观经济下行、钢铁市场持续低迷、银行信贷政策控制等因素的影响，公司面临资金紧张的局面，存在个别资金回笼、未按期到账的情况。对此，中钢集团正视问题，立足自身，采取多种措施提高经营获现能力，努力保证现金流的平衡。传言中的贷款数百亿本息逾期的消息，不属实。”

　　另据每日经济新闻报道，中钢集团内部人士表示，目前中钢集团债务总量为六七百亿元，逾期、展期的贷款规模在100亿元左右，外部传言并不准确。

　　据了解，中钢集团的逾期贷款主要是由钢铁贸易链条的断裂造成。具体的贸易链条为中钢欠银行款项，而下游的钢材经销商及其使用者欠中钢款项，后者的回款问题波及前者。

　　广发证券报告指出，中钢曝出银行贷款逾期的消息，并未超出预期。“中钢集团曾是世界500强企业，但近两年均未上榜。主要是该企业在2008年以前粗放式增长、混乱的管理埋下的恶果，也曾导致前董事长黄天文非正常离职。此次积重难返，二度逼近破产，并非超出预期的事情。”

　　国资委调整中钢领导班子

　　中国中钢集团公司（以下简称中钢集团）当前的债务危机，被认为主要源于2011年之前，黄天文任中钢集团总裁时期的盲目扩张。

　　据每日经济新闻的报道，2011年5月，因为中钢集团在扩张下暴露出的诸多财务问题，中钢集团总裁黄天文被国资委免职，来自武钢集团的贾宝军接任了他的职位。

　　此后，贾宝军被寄望扭转中钢集团的不良业绩，但此次换帅并未为中钢集团带来起色。目前，中钢集团再度因财务状况而被推上风口浪尖，贾宝军黯然离职。

　　从中钢集团内部获悉，9月19日，国资委对中钢集团领导班子作出调整，集团原党委书记兼副总裁徐思伟接任总裁，原集团党委常委刘安栋接任集团党委书记和中钢股份总经理，中钢集团迎来4年内的第二次换帅。

　　在国资委内部人士看来，临危换帅是希冀徐思伟能“扭转乾坤”，倘若结果不利，中钢集团可能面临破产或是被兼并重组的结局。

　　前总裁盲目扩张

　　2003年12月，黄天文出任中国钢铁工贸集团公司（后更名为中钢集团）总经理兼党委书记，当时的中钢集团以铁矿石进出口、钢铁及相关的设备贸易为主。黄天文在任时，曾谋划将中钢集团往实业方向转型，向钢铁的供应、销售等环节渗透，成为“钢铁行业生产型服务商”。

　　从2005年开始，在黄天文领导下，中钢集团进行了一系列并购重组，逐步构建起了“矿业、炭素、耐火、铁合金、装备制造”五大产业运作格局。

　　在债务问题出现之前，黄天文的确收到了成效。中钢集团销售收入从2004年的201亿元增至2010年的1860亿元。“中钢模式”还一度受到国资委认可。但在扩张过程中，对风险控制不力，甚至治理失效，使得一些收购最终成为了中钢集团连年亏损的“包袱”。

　　2007年，中钢集团与民企山西中宇钢铁有限公司开始巨额的资金往来，2008年开始形成财务黑洞，欠款一度达20多亿元；至2010年下半年，山西中宇对中钢集团欠款已高达近40亿元。

　　与此同时，黄天文领导下的中钢集团在海外开展资源项目收购上也是“霉运不断”。此外，由于中钢集团发生巨额亏损，导致中钢集团与力拓公司合资的恰那铁矿被关闭，造成巨额损失。

　　中钢集团在非洲还拥有近10家公司，所投资的资源种类主要为铁矿石和铬矿。然而，海外项目难有收益、进口红土镍矿等多业务组合失误等，被认为是中钢集团连续亏损的重要因素。2011年，因为债务等问题，国资委宣布对黄天文免职。

　　贾宝军遭遇行业整体低迷

　　2011年，黄天文遭免职，当年5月，到中钢集团任职刚1年的贾宝军接过总裁一职，可谓“临危受命”，并被寄予扭转中钢集团不良业绩的重任。

　　然而，贾宝军上任伊始，一位前高管却对媒体表示，贾宝军上任后工作并不太好开展，因为“大家都没有把心思和精力放在公司经营上。”

　　不过，贾宝军上任中钢集团总裁后，随即开始了一系列调整：大幅削减资金占用量较大的业务，清理高库存，成立专项小组解决资金占用问题，并撤销了运作整体上市项目的“长江”办公室，开展事业部改革，对中层基层干部进行重新竞聘上岗。

　　此外，中钢集团相继出售四川炭素有限公司、杭州湾大桥项目股权等资产，以换取资金输血。

　　值得注意的是，贾宝军曾对中钢集团2012年业绩提出确保6亿的利润，争取10亿的利润。但在遭遇2012年钢铁行业整体低迷的局势后，中钢集团2012年的业绩并不理想。截至2012年底，中钢集团已连续3年亏损，仅2012年亏损就接近20亿元。

　　谨防引雪崩效应

　　新京报评论称，银行贷款对资产负债率的最低要求为70%，而中钢集团高出将近24个百分点。如果将来中钢集团187亿元贷款出现问题的话，银行自身有难以推卸的责任。

　　中钢集团本质上是一家国企钢贸企业。而钢贸企业目前经济严重不景气已经是一个全行业性问题。盲目扩张是钢贸企业走到今天危局地步的原因之一。中钢集团在为应对金融危机祭出的“4万亿”后走上了疯狂的产能扩张之路。盲目扩张带来资产负债表恶化的严重后果。

　　稍有常识的银行，稍微看一下资产负债表，都不会将贷款往火坑里扔。银行贷款对资产负债率的最低要求为70%，而中钢集团高出将近24个百分点。如果将来中钢集团187亿元贷款出现问题的话，银行自身有难以推卸的责任。

　　中钢集团大举为下属公司担保也是贷款风险隐患之一。中钢集团对外提供的担保数额众多，截至7月底，对外担保(主要是对旗下子公司)的担保数额接近60亿，其中80%是提供给中钢股份的担保。银行在审核贷款条件时，对于贷款对象的或有债务即担保等可能负连带责任的债务是重点审核内容和条件之一。中钢集团如此大举担保，银行审核调查和把关不知是如何进行的。

　　值得关注的是，目前中钢集团经营问题暴露后，国家并没有出面干预，也没有协调，更没有注资。放出的讯息是，中钢集团自己消化和解决问题。此举是无比正确的做法和选择。

　　从目前钢铁行业严重产能过剩看，以资源开发、贸易物流、工程科技等三大板块为主其中多与资源有关的中钢集团，走出困境非常困难，或者说需要很长时间。在此轮商业周期中，钢铁企业、钢贸企业短期内摆脱困境的可能性不大，随之而来的是大量不良贷款的爆发。上海钢贸企业和中钢集团也许只是冰山一角，随着中钢集团不良贷款的爆发，一定要谨防引发全国钢铁行业和钢贸企业不良贷款爆发的蝴蝶效应和连锁反应。